La posición del dólar como principal moneda de reserva mundial ha sido cuestionada esta semana por dos sectores importantes: el Banco Central Europeo y el banco central de China.

En un artículo de opinión para el Financial Times, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, destacó las oportunidades para que el euro asuma un papel mucho más destacado en medio de lo que describió como 'un profundo cambio en el orden global'.

Desde el otro lado del mundo, el presidente del banco central de China, Pan Gongsheng, declaró en la reunión anual del Foro de Lujiazui en Shanghái que esperaba que surgiera un nuevo orden monetario global tras décadas de dominio del dólar.

Al describir los principales cambios en el sistema económico internacional, Lagarde enumeró una lista de problemas: la fractura de las normas comerciales multilaterales, la incertidumbre en torno al dólar, el proteccionismo, el pensamiento de suma cero y las disputas de poder bilaterales.

“La incertidumbre está perjudicando la economía europea, que está profundamente integrada en el sistema comercial mundial, con 30 millones de empleos en juego”, escribió.

Pero dentro de los cambios en curso, existen “oportunidades para que Europa asuma un mayor control de su propio destino y para que el euro gane relevancia global”.

Parece que su llamado expresa una exigencia de acción. Un informe publicado ayer por el Financial Times indicó que Francia estaba presionando a los países de la Unión Europea para que tomaran medidas adicionales para elevar el estatus del euro como moneda global antes de una cumbre de líderes a finales de este mes.

Un borrador de declaración de la UE afirmaba que sus instituciones, incluido el Banco Central Europeo, deberían “explorar acciones para reforzar el papel internacional del euro”. Francia ha estado impulsando el endeudamiento conjunto, considerado necesario para un mayor papel internacional.

No se reveló la nacionalidad del funcionario anónimo, pero tanto Alemania como los Países Bajos se oponen firmemente al endeudamiento común porque creen que cargarían con una mayor proporción de deuda que otros, incluida Francia.

En su artículo, Lagarde afirmó que una mayor prominencia del euro no se produciría por defecto, sino que debía 'ganarse'. Actualmente, las preocupaciones sobre la 'moneda dominante' no estaban 'provocando un cambio significativo hacia alternativas. En cambio, se reflejan en una creciente demanda de oro'.

Si bien no se pronunció directamente sobre la expansión militar en Europa, sus comentarios sobre cómo el euro podría asumir un papel más prominente tenían un tono claramente militarista.

Para que el euro alcanzara su máximo potencial, Europa debía fortalecer su 'credibilidad geopolítica' —un eufemismo para desarrollar una mayor influencia militar—, así como su resiliencia económica y su integridad institucional.

El BCE debía asegurar la colaboración con socios clave para asegurar la fluida transmisión de su política monetaria. Pero luego, en una referencia velada a la administración Trump, Lagarde continuó: “Sin embargo, la verdadera confianza se basa en hechos concretos. Los inversores buscan regiones que respeten sus alianzas”.

Volviendo al tema del fortalecimiento militar, señaló: “Europa está experimentando un cambio importante hacia la reconstrucción de su poder más potente, lo que también debería contribuir a reforzar la confianza mundial en el euro”.

Lagarde concluyó con una referencia histórica que señalaba las señales del declive del dominio del dólar, aunque indirectamente.

“La historia nos enseña que los regímenes parecen perdurables, hasta que dejan de serlo. Los cambios en el dominio monetario global ya han ocurrido antes. Este momento de cambio es una oportunidad para Europa: es un momento de ‘euro global’. Para aprovecharlo y fortalecer el papel del euro en el sistema monetario internacional, debemos actuar con decisión como una Europa unida que asuma un mayor control de su propio destino”.

Sin embargo, ni siquiera mencionó que tales transiciones han implicado los episodios más sangrientos de la historia de la humanidad.

La libra esterlina británica perdió su posición preeminente, durante la cual se la consideraba 'tan buena como el oro', como resultado de la Primera Guerra Mundial. El sistema de entreguerras fue un caos y la división del mundo en monedas rivales y bloques comerciales. La libra esterlina ya no podía desempeñar el papel que antes tenía, y Estados Unidos aún no se había consolidado plenamente como la potencia imperialista dominante.

Estados Unidos finalmente lo logró con la derrota de sus dos principales rivales —el imperialismo alemán y el japonés en la Segunda Guerra Mundial—, tras lo cual el dólar se convirtió en la moneda global.

Al día siguiente de la publicación del artículo de Lagarde, el gobernador del banco central de China realizó una de las incursiones más explícitas sobre el tema del dominio del dólar hasta la fecha desde Beijing en el Foro de Lujiazui.

Pan afirmó que esperaba el surgimiento de un nuevo orden monetario global en el que la moneda china, el renminbi, competiría en un 'sistema monetario internacional multipolar'.

El dólar había 'establecido su dominio' después de la Segunda Guerra Mundial y ha mantenido su estatus 'hasta ahora'.

Con un lenguaje cauteloso, afirmó que los peligros que plantean los problemas fiscales y regulatorios en el país emisor [en referencia a EE.UU.] podrían “extenderse al mundo en forma de riesgos financieros, e incluso derivar en una crisis financiera internacional”.

De cara al futuro, afirmó: “En el futuro, el sistema monetario global podría seguir evolucionando hacia un patrón en el que unas pocas monedas soberanas coexistan, compitan entre sí y se controlen mutuamente”.

Pero este feliz escenario de competencia basado en un régimen de coexistencia pacífica ignora por completo las lecciones de la historia.

El mundo económico, comercial y financiero multipolar de las décadas de 1920 y 1930 fue el caldo de cultivo para los conflictos que desembocaron en la Segunda Guerra Mundial.

Hoy en día, el palpable declive económico de EE.UU. —su transformación de potencia industrial mundial al final de la guerra al centro de la deuda y el parasitismo financiero actual— ha provocado una intensificación constante de los conflictos militares y económicos en su intento por mantener su posición dominante.

El FT señaló que los comentarios de Pan indicaban una “nueva urgencia en la prolongada apuesta de China por un sistema monetario ‘multipolar’, en medio de los enfrentamientos entre China y Estados Unidos por cuestiones comerciales y la imposición de aranceles más altos por parte de Trump”.

Como expresó Pan en su discurso: “Cuando surgen conflictos geopolíticos, intereses de seguridad nacional o incluso guerras, la moneda internacional dominante es fácilmente instrumentalizada y utilizada como arma”.

El ejemplo más evidente fue la exclusión de Rusia del sistema internacional de pagos y la confiscación de 300.000 millones de dólares en activos extranjeros del banco central ruso poco después del inicio de la guerra de Ucrania.

Esto generó una conmoción en el sistema financiero, ya que países de todo el mundo, y sobre todo China, se dieron cuenta de que podrían ser objeto de tales sanciones si se cruzaban en el camino de Estados Unidos. Las sanciones impuestas a Rusia fueron respaldadas y aplicadas por las potencias europeas.

Pero Europa comprende que también podría ser un objetivo, ya que Estados Unidos rompe las normas y reglas de la posguerra. En julio de 2018, cuando Trump impuso sanciones a Irán —rompiendo así un acuerdo nuclear previo en el que Estados Unidos estaba involucrado—, descartó explícitamente cualquier exención para las empresas europeas que siguieran haciendo negocios con el país y calificó a la UE de 'enemigo'.

Ni Lagarde ni Pan analizaron las posibles reacciones de Estados Unidos ante la erosión, o incluso la pérdida, del dominio global del dólar. Pero es una cuestión existencial. Estados Unidos ha podido acumular deudas a niveles extraordinarios que llevarían a la quiebra a cualquier otro país, ya que se financia con el dinero del resto del mundo que busca dólares.

Durante la campaña electoral del año pasado, Trump señaló que perder la posición del dólar como moneda global equivaldría a perder una guerra.

Las declaraciones de Lagarde y Pan surgen de la creciente crisis del sistema del dólar. Pero esta crisis no va a propiciar la transición pacífica hacia un nuevo orden financiero, multipolar o de otro tipo. Más bien, las tensiones económicas, financieras y geopolíticas combinadas con la acumulación militar se van a entrecruzar y se van a intensificar cada vez más.

(Artículo publicado originalmente en inglés el 20 de junio de 2025)